创投危中求机：VC最好播种季 淘金抗周期项目

对创投和私募来说，2012年的冬天寒冷、持久而漫长。虽然很多VC和PE基金集结并且互助，危中求机，但是数据依旧不乐观。今年前11个月，仅有22家创投完成募资，与2011年同期相比，募资金额下降70%;投资项目也仅有900多个，投资金额下降42%，记者从“第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上了解道。从VC退出来看，今年前11个月退出仅有240笔，而去年退出高达540笔，总体下降逾50%。深圳达晨创业投资有限公司创始合伙人刘昼表示，对创投来讲，去年到现在都是洗牌年，而明年洗牌会更激烈。“很简单的一个理由，IPO什么时候重审暂时没有时间表，创投退出渠道受限制，所以明年的洗牌会更惨烈。”“原来愿意给钱的LP现在不愿意拿钱出来，很多中小基金在减员、甚至是关闭。”刘昼称。冬天是VC最好播种季现在，摆在VC/PE面前的是融资难、投资难、退出也难、收益很低。投资的企业IPO以后，很多收益倒挂，这对创投行业来说很痛苦，基本上没有什么好消息。而创业板开闸之后，近百倍市盈率的公司屡见不鲜，投资人赚得盆满钵满：这种光景将不复再来。倪正东向
21世纪网表示：“今年前11个月中国共有196家企业IPO，与去年相比上市数量下降40%，融资金额下降60%，所以今年是创投退出非常困难的一年。”创投环境整体趋冷。但IDG资本创始合伙人熊晓鸽认为，作为投资人来讲，经济“冬天”永远是投资人最好的播种季节。在经济形势、特别是二级市场形势不好的时候，很多VC/PE机构反而适当加大力度。资料显示，在美国1991年经济谷底，投资思科的VC/PE获得丰厚回报;而美国2001年经济低迷期，投资Google的VC/PE也同样收获不菲。中国股市历史亦能带来相似启示，刘昼就是“低谷期投资、繁荣期退出、获得超额回报”的典型。“做投资永远是在挑战二八定律，永远希望投资的十个项目里面能够有超过两个以上赚大钱，这样投资人就能够取得比较好的回报。”熊晓鸽称，IDG很多在经济周期底部投资的项目都实现了高额回报。熊晓鸽认为，现在是大胆出击的好时期。但是他也表示，这个时候一定要思考应对策略，做投资更应关注企业成长性，建议投资阶段往前移，加大对中早期企业的投资。