优势资本吴克忠：靠底气赚钱 做PE西瓜皮理论

成立已经8年的优势资本，在今年上半年狠狠地出了一次风头。今年计划投20个项目，“未来希望每年有10家所投企业上市”　　私募股权投资基金（PE）——优势资本总裁。其领导的优势资本，今年上半年短短半年时间里，竟六次出现在刚在国内外上市的公司招股说明书中。　　成立已经8年的优势资本，在今年上半年狠狠地出了一次风头。　　这家之前并不为人所熟知的私募股权投资基金（PE），竟在短短半年时间里，六次出现在一些刚刚在国内外上市的公司招股说明书中。　　2010年3月30日，中宇卫浴在德国法兰克福交易所主板上市，其中有优势资本的身影。　　4月21日，碧水源登陆深交所创业板，其中也有优势资本。　　4月27日，数字政通登陆深交所创业板；5月20日，雷士照明在香港联交所主板上市；5月27日，优源国际在香港联交所主板上市；6月11日，山东博润登陆纽约证券交易所……这些公司中还是优势资本的身影。　　为什么一夜之间如此多的项目“开花结果”？这家管理着20亿元人民币和3亿美元的优势资本的掌门人究竟是谁？　　早报记者日前找到了他——优势资本总裁吴克忠。今年46岁的吴克忠，在其位于上海浦东南路的优势资本总部接受了早报记者专访。　　吴克忠的年龄不大，他的办公室也不大。或是由于早年做过“教书匠”的缘故，吴克忠看起来文质彬彬，他待人热情，侃侃而谈却又思路清晰。　　“教书匠”成名　　吴克忠，1964年出生于福建福州。　　1987年，他从上海交大毕业，并选择了留校任教。当时，他的专业是技术经济。　　但两年后——1989年，中国人民银行牵头筹备证券交易所，上海交大顺势率先开设证券课程，吴克忠便顺势主动申请将教学转向了证券领域。　　“当时中国证券市场一片空白，所有的知识都要重新学习。”作为首批踏入证券领域的学者，吴克忠虽然具备一定的经济专业优势，但仍然需要做大量的课外作业。　　不过，努力的回报来得也很快。在这一中国证券的启蒙阶段，吴克忠很快成为上海知名的证券研究者。　　上交所成立后，刚刚创刊的《上海证券报》慕名邀请吴克忠撰写股评。吴克忠凭借数量经济的分析功底，从公司改制与永续经营的层面来分析股票，一改市场上盛行的K线图等单纯的数据分析方式。这一独到之处，使吴克忠的股评渐受股民们的追捧。　　据说，在每周的股市分析会上，吴克忠要面对台下成百上千的股民指点江山，其声音还通过电话与喇叭，传到全国各大城市的分会场。[page]　　“第一桶金”　　1992年，时任福建省副省长的刘明康，在报纸上看到吴克忠关于证券市场和企业改制的文章，觉得非常有见地。他随即派人邀请吴克忠回到家乡——福建考察，为几家具有上市潜质的企业出谋划策。其中有曹德旺的福耀玻璃。　　当时的福耀玻璃还坐落于福清市高山镇。曹德旺自1983年承包了这家破旧的乡镇玻璃小厂，八年奋斗，将福耀玻璃打造为福建知名的民营企业。1991年，福耀玻璃成为福建省第一家公开发行原始股的企业，每股价格1.01元。　　在那个资本市场混沌初开的年代，很多人都对股票一无所知。在大家脑子里原始股的概念，不过是几张花花绿绿没用的纸，甚至还有人说曹德旺是骗子。反正，福耀原始股的公开募集很不受待见，甚至还有买了原始股的很多小股东要求退股。　　但这一切，恰恰给了吴克忠施展才能的机会。　　吴克忠在破旧而又热火朝天的福耀工厂里，见到了曹德旺。当时的曹德旺一心扑在工作上，一天三顿都在食堂里凑合，长期晚上睡在玻璃厂里。而真正让吴克忠决定牵手曹德旺的是，这个看似农民般的厂长具有独特的市场眼光。　　那时，全国各地都拥有中小型玻璃厂，管理粗放、技术落后，都以生产普通的平板玻璃为主。如果一直在这样低壁垒的市场中竞争，别说上市，活下去都难。曹德旺却独辟蹊径看到了汽车玻璃这一潜力巨大的细分市场。　　“思路决定出路”，这是与记者的交谈中吴克忠多次重复的一句话。在吴克忠看来，福耀玻璃前景一片光明，只不过此时还缺一样东西——钱。于是，吴克忠下定决心推动福耀玻璃上市。　　接下来，吴克忠一方面在福建当地，帮助曹德旺以两三块的价格回购小股东退掉的原始股；另一方面，他在上海充分调动自己在证券市场的资源，发动了一系列的公关攻势，在股评会上极力向股民推荐福耀的原始股等——福耀玻璃的原始股开始在上海变得奇货可居。　　1993年，福耀玻璃成功上市，其股价从2元涨到近50元。　　由于作为回报曹德旺当时曾赠予吴克忠3万股福耀玻璃原始股，同时，吴克忠自己也曾筹资买过“奇货可居”的福耀玻璃原始股。换算成现金，在这时候，吴克忠已经拥有了人生的第一桶金——200万元。　　这一年，吴克忠29岁。　　优势资本登台　　但对于已经拥有200万元的吴克忠来说，还是用那句“思路决定出路”来形容再合适不过。　　200万现金，即使做一辈子老师可能也赚不到这么多钱，让吴克忠做了一个重大决定，继续深造充电。　　1993年7月，吴克忠远赴美国西南路易斯安那大学学习，拿到金融硕士学位后，他闯进了华尔街，先后就职多家专业投行机构，从事帮助企业上市的卖方业务和私募基金投资的买方业务。　　一直到2001年“9·11”惨剧。吴克忠判断，美国经济很可能就此出现大逆转，步入长期衰退期。羽翼渐丰的他开始筹划归国事宜。[page]　　恰在此时，一位老友向吴克忠伸出了橄榄枝。此人名叫陈荣——先前也曾玩股票，但后来通过创立中路实业成为国内最大的保龄球设备供应商，跻身《福布斯》中国大陆富豪榜。　　在陈荣看来，吴克忠资本运作的视野超前，在华尔街积累了丰富的私募基金运作经验，还拥有畅通的海外筹资和上市渠道，可以将国内的优质企业推向海外资本市场。　　两人优势互补，一拍即合。2002年底，吴克忠成立优势资本，合伙人是吴克忠和陈荣，其中吴是最大的个人股东。优势资本初期资金规模1.1亿元，出资人包括陈荣和一些美国投资者。　　“西瓜皮”理论　　曾有很多人问吴克忠，为什么最终选择了做PE。　　其实，当年福耀玻璃的上市已经为吴克忠打开了一扇门。吴克忠一直认为，二级市场上，再好的股票也只是百分之几的增长，而一级市场则是多少倍多少倍的增长。　　而抛开资本逐利的考量，吴克忠也直言不讳地谈及自己转战PE的初衷，“因为我觉得我比别人专业。”　　这是吴克忠的底气。在这一刻，坐在记者对面的吴克忠，也才更像一个精明而自信的生意人。　　从优势资本其后的发展之路上来看，吴克忠的“专业”绝不仅仅在于其金融知识的“专业”，而且还体现在他对于企业发展思路的“专业”上。　　吴克忠在谈及选择一级市场时曾说，“与其在二级市场上去猜测别的企业家想什么，不如让别人来猜测我们想什么。而且很多企业家还根本就没有想法，做企业像踩西瓜皮一样，滑到哪算哪。”　　“西瓜皮”之说可谓言简意赅。简单地说，这些年来，吴克忠干的活就是帮这些企业拿掉脚底的西瓜皮，走上正轨。在这个过程中，吴克忠取得自己应得的丰厚回报。　　比如，今年刚刚上市的山东博润实业有限公司（山东博润）是以玉米深加工为主的企业，主要生产食用酒精、玉米胚芽及饲料，属于传统消费性企业。山东博润曾想把自己定位为：融到资后往酒精深加工领域发展，丙醇、丁醇……因为深加工部分利润高。　　但吴克忠认为，往深加工方面发展，附加值是更高，但产品只能销往一些化工企业，市场空间却越做越小了；所以企业应该往纵向扩张，把食用酒精做大，在注资后，山东博润马上并购了一家黑龙江的食用酒精生产企业。正是企业定位的调整，现在山东博润已经成为了中国第二大食用酒精生产企业。这一案例也成为拿掉“西瓜皮”的一个缩影。　　不过，在采访中记者也发现，吴克忠选择帮企业出谋划策也有一个难言之隐——目前PE太多、竞争太激烈，吴克忠经过数次挫折后发现，原来好项目只能靠自己去培育。这或许也是为什么近两年吴克忠的优势资本突然崛起的原因。　　“快鱼吃慢鱼”　　“今年前三季度，优势资本已经投了14个项目，四季度可能还会再投6个项目，全年共20个项目。”吴克忠透露说。　　吴克忠直言，“现在社会不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼。”　　解读优势资本，吴克忠认为最重要的有两点，除了发现项目的价值，还有一点就是发现项目的能力。　　“以前，我们更多的是到处找项目，走街串巷，碰运气偶尔找到一个项目。”现在，吴克忠已经把自己的工作重点放在了渠道的建立上，正在编制一张筛选项目的“天罗地网”，他希望未来能够打造一个系统性发现项目、专业化发现价值的网络。　　而对于所投企业的上市目标，吴克忠称，今年优势资本将完成11家企业上市，“未来，希望每年有10家企业上市。”