光大控股：将设立医疗产业基金与海外并购基金

中国光大控股有限公司执行董事兼行政总裁陈爽　　2012年3月，光大控股公布2011年财年全年业绩，实现税后盈利19.2亿港元，其中有投资基金12个，募资总额168亿港元。中国光大控股有限公司执行董事兼行政总裁陈爽在接受和讯网专访时表示，光大控股在一级市场的投资业务之后将继续往产业化投资方向发展，今年将新设医疗产业基金，有望设立海外并购基金，同时介入地方政府融资平台下的部分项目，而在未来，还有可能进一步设立融资租赁基金。　　以下为访谈实录：　　和讯网：光大控股由今年起，将原有的业务“3+2”架构中的直接投资、产业投资、资产管理业务三大块重新组合调整为一级市场、二级市场及结构性投融资业务，促使产生这样的调整的原因是什么?　　陈爽：调整后的新三块业务比原来更加清晰。一级市场，指未上市企业的投资;二级市场，指上市企业的投资;结构性投融资业务，指既投资又融资的，夹层的部分。　　光大控股从以投资银行为龙头进行发展，到约五年前发现中资投行的限制而决心往资产管理的方向进行发展，一直以来都有着清晰的发展战略。光大控股的资产管理发展由一级市场的私募基金做起，目前已初具规模。　　在一级市场投资领域，光大控股未来将主要以产业投资基金为方向，力争成为该领域产业投资的专家，寻求行业平均利润以上的回报水平。除了目前旗下的能源新能源基金、基础设施建设基金等， 光大今年将新设医疗产业基金，未来旗下的航空租赁公司也将往航空租赁基金方向发展。　　二级市场发展部分，今年将有新团队加盟光大控股，主要做对冲基金部分。光大控股目前在这块业务规模较小，但也将是未来增长较快的部分，我们希望在2012年可以做到规模翻番。　　结构性投融资业务方面，去年实现盈利3.7亿港元，也是光大一直着力培育的盈利增长点。国内企业纷纷选择来港上市，其交易量也占到了香港市场交易量的60%-70%，但由于企业资产在国内，在香港本地做融资就容易遇到困难。因此，光大控股愿意购买部分企业的结构性产品如窝轮、可换股债等，对企业进行投资，帮助企业成长，这些恰恰是银行不能做，而我们能做的产品。目前二级市场上很多企业着力发展孖展业务，所得盈利目前也能成为经纪业务中最主要的收入来源，但仅仅做孖展，业务结构单一，盈利也有限。因此，光大一直希望能抱着开放的心态，在风险可控的情况下，做创新性的业务。　　和讯网：在战略新兴产业的发展方面，您重点看好哪些产业的未来发展?又为何对太阳能行业的发展持怀疑态度? 在产业投资方面，光大是如何布局的?　　陈爽：从2007年起，光大开始介入新能源行业，但当时已发现了行业产能过剩的迹象。2007年时，太阳能行业中的硅产能达到了4万吨，当时预计2007年底时总产能将达到7万吨，但当时各地政府都进行了大量投入，使得设计产能已经达到了14万吨，行业已经过热。加上国外对于太阳能产品的出口进行了一些反倾销措施，使行业在较长时间内面临一定的困难。　　风电的投资也是，按规律，风场的建设需要很长的周期测试，一般为七年，但很多风场在建设时测试时间仅一年，甚至一年都不到，这也在一定曾堵上造成了现在很多锋利设备的平均利用率只有25%-30%。同时，很多风电企业其实大部分的业务可能是火电，但为了包装风电的概念，而标榜自己为风电企业的现象也时有存在。　　在新能源领域，光大控股目前投资的项目主要有两个，一是中科华誉，主要做地热，另一个项目是中节能，这是一个纯风电的项目，中节能在酒泉等地有较好的风场资源。　　目前光大有36个项目，再加上做结构性投融资业务的10个项目，总共46个项目，有一些已经逐步退出。在之前的一轮布局中，光大首先着重于机械行业及大消费概念，机械行业方面，主要侧重金风科技等高科技机械行业，到第二个基金募集时，主要看中消费行业，投资了五峰米业、贝因美等。在五峰米业的投资，目前光大控股还保留有18%的股份，但当时的投资成本80%以上已经收回，主要由于第二轮私募时已实现部分退出。　　能源新能源行业，公司目前主要侧重做新材料。房地产行业，则主要侧重商业房地产，基础设施行业，则以环保各方面的项目为主，同时在部分地方政府平台融资出现困难的情况下，逐步介入一些平台投资的行业。另外，医疗行业也将是接下来重点投入的领域之一。　　和讯网：由于欧美经济环境持续低迷，光大控股今年有否计划调整在海外的资产配置?应如何看待中国基金“走出去”的战略?　　陈爽：在新兴经济体国家普遍面临结构转型的问题的情况下，其经济增长率将遭到一定的重启，这对于包括中国在内的金砖五国都会产生一定的影响。中国在过去几年确实出现了资产泡沫化的迹象，原本高PE应当增长在未来高增长的基础上，但目前高速增长已不复存在，资产价格上却仍没有及时体现。因此，显然目前国内二级市场的股票价格依然偏高，A股能否快速恢复，我抱持一定的怀疑。在“走出去”的发展战略上，光大控股今年可能会设立第一个对外并购基金，帮助更多的中国企业走出去。　　和讯网：光大如何看待一级半市场的投资机会?　　陈爽：光大对于一级半市场的投资一直非常审慎，所以至今一直未进入该领域。一级半市场的投资可能会有超额的回报，但随着二级市场的波动，其风险随时可能反应出来，因此光大一直禁止旗下团队进行这样的投资。除非是光大本身看重的，其未来确实有高增长而目前尚未反映出来的企业，绝不会仅仅通过持有大量即将上市的公司的股票而干预二级市场的证券投资标的价格。　　和讯网：近期关于征收PE融资浮盈税的传闻甚嚣尘上，您认为这一举措会否加速行业洗牌?　　陈爽：目前PE行业正处于高速增长后的整合阶段，行业洗牌是一种必然。在这个过程中，政府若出台PE融资浮盈税，的确可以在某种程度上达到帮助行业整合的目的，但如果只是切除肿瘤，不根治肿瘤生长的土壤，则问题有可能很快会再生。因此系统性的提升PE行业资深的“免疫力”，利用市场的力量去进行整合，才是PE行业未来健康发展的关键。就现阶段而言，打破垄断最好的方式仍然是市场化，让PE行业按照市场化的方向去发展，自然会完成优胜劣汰的过程。