摘要： 查看最新行情 北京时间7月31日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持 携程 股票(Nasdaq: CTRP )买入评级，将目标股价从74美元调低至73美元。 以下为报告内容摘要： 营收超预期：携程 查看最新行情
北京时间7月31日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持 携程 股票(Nasdaq: CTRP )“买入”评级，将目标股价从74美元调低至73美元。
以下为报告内容摘要：
营收超预期：携程2014财年第二季度净营收为人民币17亿元，同比增长38%，环比增长9%，超出了公司指导性预期的上限(同比增长35%)，较我们的预期高1%，较华尔街预期高3%。每股摊薄收益0.26美元，较华尔街预期高32%，但较我们的预期低18%。凭借1亿的活跃移动应用用户，第二财季移动平台贡献了酒店预订量的40%，机票预订量的30%，火车票预订量的80%。由于重启投资计划以维持市场份额，我们预计携程利润率反弹将推迟到今年下半年。但投资将于2015年带来更大的运营杠杆作用，为此，我们继续维持携程股票“买入”评级。
运营利润率低迷：第二财季，携程运营利润率仅为11.7%，环比下滑0.5个百分点，同比增长13个百分点，较华尔街预期低50个基点，较我们的预期低140个基点。携程又重启投资计划，包括第二季度新增1000名员工。虽然运营开支高于预期，但我们认为下半年将明显压缩，并将于2015财年带来显著的运营杠杆作用。为此，我们将携程2014财年和2015财年的运营利润率预期调低至13%和18.7%。
新战略取得积极效果：我们已经注意到了携程新战略所取得的一些积极效果：1)加速向低级别城市扩张：新增4万家国内酒店，导致公司增加当地销售力量。2)新类别：火车/汽车票预订量环比增长35%至420万张，80%来自移动平台。
调整业绩预期：我们将携程2014财年和2015财年每股摊薄收益预期分别调低18%和7%至1.2美元和2美元。
估值：我们继续维持携程股票“买入”评级，将目标股价从74美元调低至73美元。(李明)