托德-库姆斯：无名小子接棒股神

Todd Coombs　　A nameless boy takes over the baton from Warren Buffett　　文 / 方舒婷　　所谓“不是一家人不进一家门”，对价值投资的追求是库姆斯得以受到巴菲特赏识的最重要原因。自从进入投资界以来，库姆斯就将巴菲特作为自己的精神导师，遵循巴菲特的价值驱动、致力于公司研究的投资方法。　　在沃伦·巴菲特宣布托德·库姆斯(Todd Combs)为自己的接班人之前，库姆斯只是投资界的一个无名小卒。　　80高龄的“股神”早在2007年就开始了物色接班人的漫长旅程。按照他的设想，他退休后的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)将形成 “三足鼎立”的局面。其长子霍华德·巴菲特 (Howard Buffet)将接任董事会主席，哈撒韦旗下的得力干将大卫·索科尔(David Sokol)是首席执行官的主要候选人，而另一要职则是分管公司资本配置和证券投资组合的首席投资官。谁能成为哈撒韦的下一任首席投资官？这在很长时间以来成了关系到该公司未来命运的最为至关重要的问题。　　就在不久前，一向行事出人意料的巴菲特又一次给出了让人们大跌眼镜的答案—托德·库姆斯，一位名不见经传的对冲基金经理人，在接班人争夺战的千军万马中笑到了最后。　　一时间，投资界哗然，纷纷猜测库姆斯究竟是何方神圣，竟能从众多强有力的备选者中脱颖而出，独得股神青目。　　毛遂自荐遇伯乐　　巴菲特称库姆斯是一个“典型的美国人”，对抛头露面毫无兴趣，但越是躲避越是成为公众关注的焦点。　　库姆斯曾经的同事说他喜欢独立研究，花费大把时间阅读报纸和财务资料，经常加班，办公桌上堆满了各种研究资料和企业年度报告。　　“能找到像他这样充满激情而又有想法的人不容易”，库姆斯曾效力过的基金公司投资人这样评价他。　　虽然听起来有些不可思议，不过同哈撒韦的这段“金玉良缘”倒确实是库姆斯自己几经追求所得。库姆斯早在2007年就向哈撒韦公司咨询过职位应聘的事宜，但当时没有引起注意。直到今年库姆斯致信该公司副董事长查理·芒格，要求与其面谈。　　芒格回忆说，他每年都会收到“数以百计”的工作请求，不过“他(库姆斯)请求信中的一些话激起了我的兴趣”。库姆斯由此获得了在洛杉矶一家俱乐部和芒格共进的午餐的机会，而这顿午饭也从此改变了他的人生轨迹。芒格在饭后给巴菲特打电话时断言，“我肯定你会喜欢这个家伙”。而事实也正如芒格预料的那样，在见过库姆斯之后，巴菲特表示库姆斯给自己留下了持久的印象，“我知道他不错，他就是我们想要的人”。　　库姆斯能够得到股神的青睐绝非偶然。巴菲特在一次公开场合谈道，“我和老搭档查理·芒格(Charlie Munger，哈撒韦公司副董事长)花了3年时间，寻找一位有托德那样品质的人来接管投资组合中占相当比重的一部分，他百分之百契合我们的企业文化。我们十分高兴托德可以加入我们一起工作”。　　对价值投资的追求是库姆斯得以受到巴菲特赏识的最重要原因。自从进入投资界以来，库姆斯就将巴菲特作为自己的精神导师，遵循巴菲特的价值驱动、致力于公司研究的投资方法。巴菲特每年写的股东书都被其奉为投资圣经。而库姆斯也像巴菲特一样擅长写股东书，在一份长达7页的Castle Point股东书中，库姆斯写道，“我们喜欢将自己视为投资企业的老板”。这样的口吻简直同巴菲特如出一辙。　　所谓“不是一家人不进一家门”。库姆斯在其投资风格上也与哈撒韦十分类似。譬如二者都十分注重规避投资风险，2008年金融危机之后，巴菲特对接班人的一个最重要的要求就是，即便是从未见过的风险，也能预见并能成功规避。而库姆斯在金融危机中的表现凸显了他善于规避风险的天性。在金融危机期间，诸如美国国际公司、雷曼等“死亡名单”上的公司从未出现在库姆斯所持的股票里。　　另外，美国证监会的材料显示，库姆斯管理的Castle Point主要关注金融服务领域。而巴菲特所管理的资产升值也正源自于他对金融服务业的投资，这种理念上的契合必然使巴菲特对这位后起之秀另眼相看。而在接任新公司工作不到一周的时间里，库姆斯已经显示出对金融股的偏爱，万事达卡、美国合众银行和道富银行都成为他投资的对象。　　低调务实的投资天才　　库姆斯现年39岁，出生于美国的佛罗里达州，1993年从佛罗里达州立大学毕业，专业是金融和跨国商业经营。2000年，他进入巴菲特的母校哥伦比亚商学院，获得工商管理硕士学位。毕业后，他在佛罗里达州
银行监管机构当了3年的审计员。之后跳槽至美国前进保险公司(Progressive Insurance)，负责制定公司汽车保险税率。2002年至2005年，库姆斯供职于科珀阿奇对冲基金，在此期间，科珀阿奇对冲基金的最好业绩是资产市值约10亿美元。在以巴菲特最佳接班人身份入主伯克希尔·哈撒韦前，库姆斯掌管着一家于2005年募集成立的基金Castle Point，其资产规模约4亿美元，集中投资于金融和金融服务业。在其操盘下，从成立至今取得了大约34%的累积投资收益率，在同时期标准普尔500指数小跌5.1%的背景下，这是个可以算是令人满意的业绩。　　没有“巴菲特的接班人”这个光环笼罩，库姆斯可谓籍籍无名，人们对他的了解绝大部分来自哈撒韦公司致股东的公开信，这同库姆斯为人低调不事张扬有关，但也的确表明了他在这场接班人战役中的“黑马”属性。事实上，人们目前能见到的他唯一的照片，还是彭博社费了九牛二虎之力才找到的一张21年前拍摄的毕业册式的大头照，那时的库姆斯还在老家上高中。　　库姆斯在投资领域的天分早在学生时代就已展露头角，他不但工于判断，而且十分擅长做空策略。理查德·汉利是哥伦比亚商学院的教授，他曾给库姆斯讲授《价值投资应用》课程。一次，汉利要求学生预测半年内的股票走势，并允诺收益最高者可获一枚金币的奖励。他回忆，班上有半数同学组成小组完成作业，而库姆斯则选择单干，并且与众不同地采用了做空策略。最终，库姆斯选的股票半年后价格下跌超过50%，获得了最高收益。汉利说：“我不记得当时是不是告诉自己，‘这家伙是下一个沃伦·巴菲特’。但他想要获胜的意愿最强烈。”　　库姆斯独特的看空策略和异常敏锐的风险嗅觉也体现在他日后的投资管理中，早在2006年初，库姆斯对“房利美”和“房地美”的前景就持悲观预期。　　下一个股神？　　如何继承迄今为止最成功、最具影响力的投资家的衣钵？库姆斯自己不打算对此作出回答，同时也拒绝通过他的助理予以回应。　　但在许多人看来，库姆斯不会成为下一个股神。投资者这次似乎并不买巴菲特匠心独运的账，哈撒韦的股票在宣布对库姆斯的任命之后应声下跌了1.26%。　　大多数人的疑虑在于库姆斯是否有能力驾驭哈撒韦这艘“金融航母”。可是这并非库姆斯一己之力所能决定的，他面对的世界已经远不同于他的前辈了。诚然，库姆斯不可能从机构设置上增强哈撒韦的实力，因为公司已然是一个成熟的投资载体；他没有巴菲特错综庞大的关系网和骄人的投资纪录；他甚至也不具备巴菲特那种漫不经心间散发出来的独特魅力。然而，更不利于他的消息可能是，在这个充盈着高频率的企业兼并和高科技交易手段的现代化的金融市场里，他所推崇的价值投资和企业分析似乎已经过时了。　　库姆斯能否不辜负巴菲特的慧眼独具仍是未知，或许股神真的能再次让世界惊讶，毕竟距离他退休尚早，留给他的考量时间还很多。　　(作者单位为中国人民银行研究生部)