维持 汽车之家 股票中性评级，将目标股价从34美元调高至36美元

　　高盛今日发布投资报告，维持 汽车之家 股票(NYSE: ATHM )“中性”评级，将目标股价从34美元调高至36美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　第一财季业绩：汽车之家2014财年第一季度业绩超出了预期。总营收为人民币3.42亿元，同比增长67%，较我们的预期高5%，较彭博社所调查分析师的平均预期高2%。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.20美元，同比增长48%，较我们的预期高13%，较彭博社的预期高9%。汽车之家预计，第二财季营收将达到人民币4.72亿元至4.93亿元，较我们的预期高9%，较华尔街预期高6%。

　　分析：

　　1)广告营收同比增长52%，其中汽车厂商广告营收同比增长10%，汽车交易商广告营收同比增长102%。第一财季，汽车之家移动应用的日独立用户访问量达到230万，环比增长30%，占桌面流量的32%。

　　2)交易商订阅营收同比增长109%，交易商数量同比增长105%。交易商数量的增加主要来自非一线城市，一线城市以外的交易商订阅已占到公司交易商数量的93%。鉴于汽车之家目前专注于交易商的渗透率和低级别城市，我们认为订阅费用将继续面临压力。

　　3)公司管理层特别提到了近期的新车电子商务活动，即在4月15日至18日期间向1700多名潜在汽车买家销售代金券。截至4月底，用户使用了550张优惠券来购买新车。

　　调整业绩预期：我们将汽车之家2014年至2016年的每股摊薄收益预期调高1%至4%，以体现稳定的营收增长。

　　估值：我们继续维持汽车之家股票“中性”评级，将目标股价从34美元调高至36美元。