瑞信维持对百度股票的中性评级

　　瑞信今天发布研究报告，维持对百度股票的中性评级，目标股价保持138美元。

　　以下为报告摘要：

　　- 2012年3月百度价格指数（BPI）为19.5，环比上升25.3%，去年同期的BPI环比涨幅为8.9%。商业与教育、服务与娱乐、制造与建造、消费品与医疗行业分别环比上涨46.9%、29.3%、20.3%、15、6%。我们认为，三月份的价格上涨有以下几方面的原因：1）季度末系统价格上调改善季度财报；2）季节性因素；3）更多广告商的信心提升导致三月份广告支出增加。

　　- 三月份的BPI大涨，仅27%的关键词价格下降，比2月份的46%大幅降低。53%的关键词价格涨幅超过20%，比二月份的35%有所增加。

　　- 据谷歌Adplanner的数据显示，百度在PC平台上的流量和独立访问用户数（UV）二月份有所下降，导致三月份的形势可能走弱。此外，点进率较低的移动流量上升部分抵消了关键词价格的上涨。

　　- 因此，尽管三月份BPI走强，我们仍维持2012年第一季度总营收环比下降5%的预测。按2012年的预测每股盈利计算，百度目前的市盈率为31.5，我们认为这是合理的。维持中性评级，目标股价保持138美元。