浙江PE成长之惑：600家扎堆 无一家跻身全国十强

结束了2年的奔波状态，近日，投资人张默(化名)解散了他的创投公司，回到原来2年前就职的一家投资管理公司，重当安安稳稳的财务顾问。“那种挂着投资公司但是拿不到项目的日子，确实太煎熬了。”张默扔下一句话。　　前几年，浙江PE(私募股权投资，通过私募形式募集资金，对非上市企业进行投资并上市套现的投资行为)如火如荼，PE投资从精英化转向平民化，小众化转向大众化甚至个人化。在这场“浙江全民PE”投资浪潮里，我省一度成为全国私募股权投资基金第四大集聚地。据不完全统计，浙江省共有各类股权管理公司五六百家;由浙江企业家发起，打着投资公司旗号参与PE投资的企业更是不计其数。　　与庞大的基数相比，浙江PE界的翘楚寥寥，在全国叫得响的企业为数甚少。最近，为VC(即风险投资)和PE提供服务的第三方机构清科发布2011年中国私募股权机构10强，当中没有一家是浙江PE。往前翻近几年的前10强排行榜，也鲜有浙江PE企业。　　浙江PE界为何多而不强?壮大之路在何方?本报对此进行了一番调查。　　僧多粥少　　为抢项目轮番加价　　让张默这个创投新秀告别这个行业，最主要的原因是竞争太激烈。　　“每个项目都有很多人盯着，拼关系拼资源拼价格，最后还要项目方点头。”张默说。　　“这两年那些打着创投、投资名号的公司，拿不到投资项目的不在少数。”浙商创投行政总裁华晔宇告诉记者。近年来，创投企业与优质项目“僧多粥少”的矛盾凸显，导致PE入股企业的成本水涨船高，此外随着创业板估值回归和A股IPO破发潮来临，PE收益逐年下降，小创投公司关门转行实在迫不得已。更何况，PE的门槛极低，连牌照都不需要，工商注册即可。　　此时，无论大小PE，都感受到了阵阵寒意。“全民PE时代同业竞争趋于白热化。”华睿投资是国内最早涉足PE的民营企业，董事长宗佩民深有感触，以前每个被投项目所吸引的投资机构不超过5家，有些只有二三家，但现在几乎每个项目都有10多家机构竞争。　　宗佩民表示，现在涌入私募的资金，早已不像过去那样轻易获得”暴利”，资本泛滥的私募界正面临“大洗牌”，众多民营PE机构不得不思考“生存问题”。　　更何况，本土创投还要直面全国各路英雄的竞争。据不完全统计，国内有2500家以上创投机构，平均每家每年投4个，全年就是1万个项目，而去年国内不到200家企业在境内外上市——差不多50个项目里才有1个有上市希望。　　两年前PE疯狂，来自上海的零食连锁店“来伊份”叫价到了22倍，即创投机构每入一股就要付出22元现金;居然也有创投公司敢“上刀山”，虽然砍掉了一些价，但PE代价也高达18倍。　　“别看浙江PE投资相当火热，其实有些股权投资基金连维持日常运作的资金都不够。”一家浙江股权投资机构负责人透露，为了生存，某些浙江PE基金合伙人私下做起财务顾问角色，替其他同行推荐投资项目收取项目咨询费以弥补基金管理费缺口，“这导致浙江PE投资项目估值普遍偏高——只有通过财务包装将企业估值提高，他们才能多收三五斗。”[page] 　　浙江创投机构追求小而精　　先来了解一下，浙江到底有多少家创投机构?这个问题目前并没有一致的答案。　　来自浙江省股权投资行业协会的初略统计，全省专业的股权投资企业有上百家，如果算上各类投资机构和管理机构，这个数字不下600家，而投资规模在50亿以上的机构屈指可数，只有十来家。　　跟其他省份比，浙江PE热名声在外，但风头并不强劲。清科发布的2011年中国私募股权机构10强没有一家浙江PE。而在近几年的前10强排行中，也鲜有一家浙江PE企业。　　“这和浙江整个创投环境、整体经济发展有关。”中银投资浙商产业基金总裁裘政表示，就市场定位而言，浙江不同于创投走在前列的上海、北京、深圳等，比如深圳的优势是高科技，上海是金融中心，北京是政治经济中心，浙江是民营经济大省，但金融并不是走在前列。就资源来看，浙江虽然中小企业众多，但符合PE投资方向的项目并不算多，走出去发展，又处于相对弱势。现在被投企业多为买方市场，货比三家，浙江创投企业就会处于比较被动的局面。　　浙商创投创始人陈越孟觉得：浙江PE总体追求小而强，而不是大而散，他们更侧重单个项目的规模和赢利水平。　　天堂硅谷算是浙江创投界的翘楚。截至2011年底，该集团已发起设立各类基金60多只，投资和资产管理项目共计95个(其中上市企业36家)，管理资产规模近100亿元人民币。在他们看来，目前真正的专业从事做投资管理的规模企业也就10来家，而排得上号的，除了天堂硅谷，也就浙商、华睿、赛伯乐稍微强一些。　　创业板曾经的疯狂渐渐过去。“很多人在这场疯狂中赚到了钱，但长久不了，这也就是为什么大家看到浙江的VC和PE感觉很多，却叫不上几个名。”天堂硅谷总裁袁维刚说，目前这个行业最大的问题还是缺少人才，大部分公司公司都在大浪淘沙中隐去。　　“PE已经出现过度繁荣，很多人还不理解这个行业需要多少努力、整合多少资源才能做好。”华睿投资董事长宗佩民道出了忧虑。他认为，充分竞争是一个必经阶段。“你去看美国的投行，也就那么两三百家，真正数得上的，就是几十家。”　　浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系执行主任姚铮曾参与《浙江省“十二五”金融业发展规划研究》课题。他说总体来看，浙江创投企业数量众多，整体规模和实力列深圳、北京、上海之后，居二线水平。他认为，和前两年相比，浙江全民PE热有所降温，过度繁荣之后有个大浪淘沙的过程。浙江创投业如何引入良性可持续发展道路，仍是一道未解的难题。未来几年，创投企业将迎来一拨整合重组，那些实力强的企业将通过重组并购迅速壮大。