互联网企业海外上市热背后的冷思考

“巨大的想象空间拉高了投资者的热情。”针对今年5月份在美国上市的人人网、网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体以及接下来即将上市的土豆网等，互联网实验室共同创始人兼董事长方兴东近日向记者表示，国内高速增长的互联网市场加上美国资本市场对我国互联网产业巨大的想象空间，导致了目前国内互联网企业扎堆在美国上市，引发新一轮上市高潮。　　对于互联网企业上市是否会引发泡沫，方兴东表示，互联网产业会有周期性的波动，产业的发展会经历高潮和低谷，目前处在一个高峰阶段，在投资活跃时期，是互联网企业融资的最好机会。目前会有一定程度的泡沫存在，最后谁输谁赢，还得看行业的大浪淘沙。　　为何涌向美国上市　　对于国内互联网企业上市为何涌向美国？方兴东认为：“这是历史原因造成的。”他表示，上世纪90年代，国内互联网企业基本没有盈利，很难上市。目前，互联网产业处于发展高峰阶段，很多国内互联网企业的投资又都来自海外，加之美国资本市场对国内互联网企业的门槛较低，为国内互联网企业打开了上市的便捷之门。　　“在哪里上市是每个企业根据自身业务的不同所做的选择。”梦天堂网络公司总经理樊小宁表示，很多国内企业选择在美国上市，这是市场经济的驱动力。应当看到，有些企业在美国上市是出于融资的需要，也有些是出于品牌宣传的考虑。　　“这是市场的双向选择。”樊小宁认为，现在美国是全球第一大经济体，对中国企业的吸引力很大，同时华尔街也希望更多来自新兴经济体的企业来给自己撑面子，毕竟经历了国际金融危机之后，美国经济也需要注入更多的外来血液。　　互动百科总裁潘海东表示，我国互联网产业从第一天开始，就完全处在国际化的竞争环境、资本环境当中。这样的环境大大促进了我国互联网产业的创新发展，较为成熟的国际资本市场为飞速发展的、始终处于国际竞争环境的中国互联网企业提供了很多可选择的上市模式和融资工具。“在国内研究推出国际板的背景下，相信不久后将会有越来越多的中国公司选择在国内上市”。他说。　　“选择在美国上市最主要的原因是因为美国是中国互联网企业最向往的地方。”旅游消费专家、酷讯旅游网执行官张海军认为，创新型企业在美国上市有着更好的环境。此外，很多中国的互联网企业在创立之初就有国外资本的背景，所以他们企业自身的管理结构，就已经在为海外上市做准备。　　是泡沫还是机会　　国内互联网企业经历了几轮上市热潮，最早的上市潮发生在1999－2000年，新浪、搜狐、网易等门户掀起上市高峰；第二轮为2003－2004年，携程、腾讯、盛大、金融界、前程无忧等纷纷上市；第三轮是2007年，以阿里巴巴、巨人等为上市代表；第四轮由麦考林、当当网、优酷引领；第五轮则是开始于奇虎360、人人网、网秦等。　　中创国发咨询(北京)有限公司总经理赵亚洲总结其规律说，首先，每轮上市潮之间都间隔了3年左右，说明确实存在上市潮；其次，从每波上市公司的特点看，行业细分和专业化日趋明显；再次，3轮上市潮经历了从门户网站到游戏、招聘等行业网站，再到社交网站的历程。对于新一轮上市潮，有人认为是新一轮机会，有人认为是新一轮泡沫。“我个人认为是否存在泡沫取决于上市公司有没有实质业绩、有没有稳定的市场、有没有合理的商业模式、有没有优质的客户。如果上市公司拥有以上优势，那就不能算是泡沫，而是真正意义上的为了募集资金扩大规模、为了更加规范的管理、为了提升品牌知名度等而上市。如果以上很多内容不具备，只是包装上市圈钱，那肯定存在泡沫。”　　在樊小宁看来，任何一个产业的发展都会经历一些起伏，尤其是新兴产业，面临着更多的机遇和风险。目前中国经济结构正在不断地进行调整，对于互联网企业而言，机会更大。那些所谓泡沫“破灭”，其实是不具备竞争力的企业的自然淘汰。　　潘海东认为，中国互联网企业的集中上市与市值的迅速攀升，并非意味着又一次互联网泡沫，其中某些企业未来的成长空间确实不可估量，资本市场对于优质项目也在争抢。中国互联网产业目前还处于高速成长阶段，整个产业的平衡需要更多市场化历练。中国互联网产业中不乏优秀的企业，这些也是真正能够获得长期发展的企业，他们能够基于其核心业务不断创新抵制资本市场的逐利本性，充分聚焦在满足用户需求上。“中国互联网仍将呈现持续增长势态，产业分布将逐渐均衡，走向更完善的产业结构，目前市场表现过热的题材终究会慢慢变得成熟稳健，回归真实的市场价值”。　　“现在暂时还很难说这种现象是否存在泡沫，但是互联网企业上市的热情过高，对正处在创业的企业，多多少少会造成一些影响。”张海军表示，上市对很多企业来说不应该是目的，只是一种手段，大家应该更加关注上市公司的基因。　　“是不是泡沫，时间会来破解这个谜题。”方兴东指出，未来发展不好的企业一定会被历史淹没，相应地，也有可能会诞生一批伟大的互联网企业，关键取决于企业自身规划和发展。　　理性对待上市　　潘海东认为，上市不是终点，而是起点，国内互联网企业还有很长的路要走。每家企业上市都应该顺应自身发展阶段和业务需求。目前的中国互联网企业与国内外资本市场较之第一轮热潮已经相对成熟很多。作为一家成熟的企业，应该看到上市之后的风险，正确评估市场和自身，才是做大做强的有力保证。他透露说，互动百科已经有明确的上市计划，未来两年即可实现。　　樊小宁表示，上市是中小企业发展的正常需求，什么时候上市与泡沫无关。如果都知道是泡沫还非要上市，那就得不偿失了。他认为互联网市场目前不存在泡沫，大家该上市就上市，该挣钱就挣钱。樊小宁憧憬梦天堂网络也有一天能够上市，实现更大的价值。　　“千万不能把上市作为一个终极目标。”张海军说，对于创业企业来说，如果具备上市的条件，确实应该想办法或者努力创造机会尽快上市。上市的目的，第一是能够获得资金，为下一轮快速发展提供充足的“弹药”；第二是传播企业品牌的机会，而且可以规范企业的行为；第三是创业企业上市，能够激励团队，让创业团队在创业的过程中得到一些更实际的回报。　　观 点　　上市接力 共塑互联网美好时代　　戈清平　　这是一个最坏的时代，也是一个最好的时代。资本的力挺，加上互联网公司的奋进，中国的互联网公司频频敲响美国
纳斯达克的上市大钟，形成中国互联网企业闪耀纳斯达克的美丽景象。有人调侃现在的中国互联网公司不是在上市，就是在上市的路上。其繁荣的景象不仅让上市者亢奋，对在上市路上的企业也是一种鞭策，共同塑造了一个互联网的美好时代。　　今年第一家在美国资本市场上上市的中国互联网公司是杀毒界声名显赫的奇虎360。该公司凭借“免费”一词笼络了大批网民的心，不仅迅速成为国内桌面装机量第二大的互联网公司，更因为其“独一无二”的免费模式受到了华尔街的追捧。上市当日，奇虎360公司的股价就节节攀升，收盘价已比发行价上涨了150%以上，上市首日市值就达35亿美元。　　人人网接过了奇虎360的上市捧，加速推进中国互联网公司的上市潮。上市当日，股价上涨30%，市值达75亿美元，几乎是该公司去年净收入7650万美元的100倍，成为另一个造福神话。　　通过上市，迅速聚集财富已经成为互联网上市企业的惯例。在当当网上市时，该公司创始人李国庆、俞渝夫妻共持股43.5%，当当网上市当日市值最高达28.47亿美元，李国庆夫妻身家达12.38亿美元。优酷网上市时，创始人古永锵持股达41.48%，优酷市值最高达71.7亿美元，古永锵个人身家最高接近30亿美元。　　造富神话激励了越来越多的互联网公司，目前还有一个长长的队伍，等着要去美国上市，主要集中在社交网络、网络视频、互联网软件服务、互联网信息服务、电子商务等领域。社交网站领域包括开心网、淘米网；网络视频领域包括土豆网、PPLive、PPStream等；互联网软件服务领域包括迅雷、UCweb等；电子商务领域包括去哪儿、红孩子等；互联网信息服务领域包括3G门户、易查等。　　上市不仅让企业迅速聚集富饶的资本，更把整个行业推向新的发展高潮。虽然互联网产业在我国的发展仅仅是最近一二十年的事情，但是我国的互联网公司已经形成了5轮上市热潮，一步一步形成今天的产业格局。　　现在看来，从每次上市潮中涌现出的企业，无不是当今的互联网明星企业。　　互联网知名人士刘兴亮这样评价前三轮上市潮：“第一轮热潮启蒙了风险投资的概念和模式，第二轮热潮促成了我国风险投资行业的整体形成，第三轮热潮则形成了SP、网络游戏和网络广告三大扎实的赢利模式，每一项都达到数十亿元的年收入规模。”　　而刚刚兴起的第四、第五轮上市潮一是因为美国正广泛追捧Facebook、Twitter、Groupon等模式，二是我国迅速膨胀的网民数量以及国内互联网公司正从各个方面复制Facebook、Twitter、Groupon等模式，引得各路资本追捧。易观国际分析认为，“13亿人口”和“4亿网民”给海外市场的投资者带来无限遐想，也成就了我国互联网公司上市后高企的估值。另外，美国资本市场对科技新媒体等新兴行业的高估值以及新兴商业模式对原有中国互联网市场潜力的挖掘，激发了美国投资者对中国互联网企业的美好想象。而对于中国互联网企业而言，也迎来其上市的最佳时期。　　而互联网行业的上市热潮对国内互联网的最大影响是什么？正如纽交所北京代表处首席代表杨戈所说，多家互联网公司的上市将改写我国互联网行业的版图，对我国互联网行业的发展带来积极推动作用。