破2700熊市声近

在资金面全面紧张及对未来紧缩政策的预期下，新年后的A股市场呈现单边下跌走势　　新年伊始，上证综指1月20日已经跌破2700点一线。熊市是否来临？　　当天是商业银行新一轮新增0.5%存款准备金正式上缴日，业内测算规模约在3500亿元左右。市场流动性明显趋紧，1月19日，银行间回购市场7天回购加权利率跳升128.11个基点至4.08%。　　同日，国家统计局公布CPI数据超过市场预期，股市大跌，股指全天几乎呈单边下跌格局，上证综指全天跌幅达2.92%，深成指亦跌去499.81点，跌幅4.14%，
成交量萎缩。　　1月21日，两市无量盘整，市场人气涣散，上证指数收于2715.29点。　　市场整体性机会渺茫，新股屡现破发。　　新年交易三周以来，共有21只新股上市，其中已有10家新股遭遇破发，50%的破发率创下历史最高值。1月18日上市的5只新股竟然全部破发，市场走势异常低迷，A股市场仿佛进入了史上最严重的“新股破发期”。　　“这是恐慌的前兆。”上海一位私募基金经理认为，这不仅是节前清淡的交易气氛所致，而是紧缩周期来临对股市的“毁灭性”打击开始。　　空前一致的预期　　对于后市的走势，各方分歧明显，但是对于通胀及到来的紧缩预期，市场反应空前一致。　　一位基金经理认为，2010年经济增长强劲，M2有72万亿元，货币发行量仍然是超发的。在这样的前提下，通胀高企是必然的，不过CPI有可能在下半年回落，但是在紧缩的预期下，预计未来两个月内还是会有加息的可能。　　他认为2011年整体经济的基本面不会出现问题，GDP增长9.5%左右，企业盈利增长25%，但是1月突击放贷，将带来信贷紧缩。　　鹏华基金的报告认为，2011年国内通胀压力较大，CPI单季度超过5%将引发更为严厉的紧缩政策，可能抑制经济总需求。　　中信证券于军的看法是，目前的通胀水平被低估。2011年农产品和一些大宗商品都处于偏紧的状态，一旦发生偶然事件，价格就会上去，货币收紧，市场也会受很大影响。大股票估值已经很低，而小股票价格高，还需要下滑。　　于军认为，各省GDP增长需求强劲，但是为了防止通胀，会收紧货币，未来存在滞胀风险。　　南方基金总经理助理兼投资总监邱国鹭也预测，2011年CPI将冲高回落。他认为，2011年上半年，政府将出台一系列宏观调控政策，但货币并未泛滥到不可收拾的地步，因此CPI将冲高回落。　　其次，他认为财政政策相对宽松，尽管国家对新增项目进行了调控，但是由于在建保障房、高铁、城市轨道交通、农村基础设施建设仍然继续成为投入重点。　　国投瑞银基金也认为，由于2011年上半年通胀压力不小，包括美国、日本央行在内的发达国家央行，正在实施的量化宽松政策进一步加大中国业已存在的通胀压力，因此，定调为稳健的货币政策存在明显的偏紧预期——2011年全年新增贷款目标预计在7万亿到7.5万亿元之间，同时加息预期不断强化。　　“通胀和紧缩是2011年的关键词。”一位券商主管投资的副总表示。　　板块分歧　　如此低迷的市况，后市如何选择？各投资机构纷纷列出了不同行业的投资机会。　　一般而言，市场分为四大板块，一是财政集中投资的方向，如高铁、特高压、保障房等板块；二是相对“避险”的消费、医药股；第三类板块包括“十二五”规划涉及的七大振兴产业和其他一些新兴产业；第四类包括银行在内的金融股和地产板块等周期类股票；此外还有不断涌现的其他局部题材板块，比如永远的重组概念等。　　一位基金经理表示，下一阶段的主题就是“十二五”规划的主题和经济转型等题材，这意味着传统行业的估值将下行，而一些高精尖的个股估值将上行，两者的市值将差距越来越大。　　目前该基金主要关注的板块主要有“十二五”规划、高铁板块、工程机械，还有受益于通胀题材的，比如消费、医药、食品、饮料、煤炭等资源类股票。　　一位券商主管投资的副总表示，目前投资只能考虑国家去年需要振兴的七大产业，因为还没有将振兴的政策落到实处，所以成功的概率会高一些。　　他认为，加息之后，如引发经济下滑，就会有进一步的经济刺激。但刺激已经不会选择地产和汽车，政策已公布会扶持的七大产业，一定会得到支持。　　“指数肯定没有机会，估值整体下滑，因此只能关注有政策支持的板块。”该副总表示。　　他同时表示，高铁有持续稳定的收益，但不会有爆发性机会；而银行一定会出问题，因为地方融资平台的7万亿贷款等，迟早会曝出大量坏账，国内出现类似花旗银行股价跌到1元钱的银行也是可能的。　　“不看好高铁，概念为先。保障房的概念也类似。消费股，本来业绩还可以，但是遇到了估值的问题，但是机会是跌出来的，如果真的有苏宁的这种机会，还是值得等待。”某银行系基金公司投资总监表示了不同的看法。　　这位投资总监认为，所谓的一些新兴产业，基本上是以国家扶持为生，而且有的一些行业，业绩已经被透支了，因此未来风险很大。　　“微软、苹果都不是国家扶持出来的，都是民间自己生长出来的，才有生命力。”上述投资总监表示。　　“减”还是“捡”　　面对整个市场的重心下滑，所有人都面临两难的选择，是“减”还是“捡”。　　花旗银行大中华区首席经济学家沈明高(博客)对2011年中国股市表示乐观，他认为相对房地产以及其他的一些消费品来讲，中国股市的估值水平还是比较合理的。　　和A股的投资基金经理们观点不太相同，沈明高认为要关注中国未来为消费而进行的一系列投资，比如高速铁路。　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，如果看指数的话，指数跟通胀的压力非常相关，尤其是通胀在4%以上，越往上涨，宏观调控的压力就越大，不确定性也会越大，但在CPI见顶之前的一段时间，政府市场紧缩的力度会放松，市场可能会转好。　　总部位于南方的一位基金经理表示，现在是底部阶段，也是布局二线蓝筹股的机会，“黎明前的黑暗，没必要盲目恐慌。”该基金经理表示。　　他认为，由于流动性不够，超级大盘股是没有机会的，而小盘股由于去年的疯涨，如果没有盈利支持很快要回调。现在只剩下二线蓝筹股。　　某银行系基金公司投资总监则表示，一季度已经没戏。二季度，要看看政策能不能落到微观，落到固定资产投资，能否带动水泥、建材，才能确定周期性行业有反弹的可能性。　　他强调当前的方法是控制仓位，追求相对收益的，可以向大市值股票倾斜，而追求绝对收益的则应该砍掉投资，做股指期货。　　“今年肯定有反弹的股票，但害怕暴涨暴跌，一出手就被剁手。最好能够慢慢涨。”该投资总监表示。　　“整体性机会肯定不会出现，只能寻找局部的热点。”某私募基金人士说。